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【盘中宝】探索建立具有中国特色的估值体系,国有企业已成经济的中梁抵柱,这家国资委旗下公司已向光伏、风电等新能源转型

探索建立具有中国特色的估值体系,国有企业已成经济的中梁抵柱,2016年起央企的PE估值逐年走低,碳中和背景下或将迎来估值提升。这家国资委旗下公司已向光伏、风电等新能源转型。

新市网资讯获悉,证监会主席易会满日前指出,深入研究成熟市场估值理论的适用场景,把握好不同类型上市公司的估值逻辑,探索建立具有中国特色的估值体系,促进市场资源配置功能更好发挥。估值高低直接体现市场对上市公司的认可程度。上市公司尤其是国有上市公司,要“练好内功”,也要进一步强化公众公司意识,主动加强投资者关系管理,让市场更好地认识企业内在价值。

一、国有企业是我国经济的中梁抵柱

国有企业是我国经济的中梁抵柱,而央企则是其中更为重要的顶梁柱。根据国资委数据,中央企业资产总额从2012年底的31.4万亿元增长至2021年底的75.6万亿元,年均增长10.3%。2012-2021年,中央企业利润总额从1.3万亿元增长至2.4万亿元,年均增长7.5%;净利润从0.9万亿元増长至1.8万亿元,年均增长7.9%;营业收入从22.3万亿元增长至36.3万亿元,年均增长5.5%。央企总收入占国有企业比重近几年持续回落,但其利润占比在2018年后仍有增长,尤其是在2020年疫情发生后起到了经济压舱石的作用。

探索建立具有中国特色的估值体系,国有企业已成经济的中梁抵柱,这家国资委旗下公司已向光伏、风电等新能源转型

2020年5月第十三届人大三次会议在政府工作报告中指出要提升国资国企改革成效,实施国企改革三年行动。该方案是未来三年落实国有企业改革“1+N”政策体系和顶层设计的具体施工图。2022年5月,为继续落实国改三年行动计划,国资委发布《提高央企控股上市公司质量工作方案》,推动国资委央企控股上市公司持续优化经营、做大做强,并要求在2024年全面验收评价,一手抓价值创造,一手抓价值实现,央企国企改革将会是一个中长期行动。

央企的背景和业绩相较普通上市企业均较优质,理论上应该更受到投资者的青睐从而有更高的估值,但从实际情况来看并非如此。自2016年起央企的PE估值除2019年外逐年走低,而全部A股PE估值近7年围绕其中枢波动。从数值来看,A股整体PE估值在18倍左右且每一年均比央企高,两者差值在2020年达到最大,近两年有所收敛但仍大于2016-2018年水平。2022年当前市场环境压力较大行情下,央企100指数PE下降幅度较沪深300较低,但绝对数值依旧较低。

探索建立具有中国特色的估值体系,国有企业已成经济的中梁抵柱,这家国资委旗下公司已向光伏、风电等新能源转型

二、央企估值有望得到重塑

中信证券分析指出,传统工业行业在碳中和背景下迎来业务转型,央企在行业落后产能出清的背景下迎来高质量发展,行业格局改善和更高质量的资产收入将迎来估值提升。以钢铁行业为例,随着我国工业化城镇化进入后期,钢铁行业的过剩产能既成为行业提高利润的枷锁也成为了我国调整经济结构的压力。但是随着2015年国家开始实施供给侧改革以及2021年我国提出碳中和目标后,宏观目标的限制使得行业出清了许多落后产能,行业竞争格局改善,工业品价格得到回升的同时央企龙头的市场份额得到提升。央企作为建筑、建材、黑色以及有色金属等传统工业行业的龙头,在当前双碳背景下或将受益而迎来估值提升。

三、相关上市公司:中国中冶、中铁工业、中国电建

中国中冶是全球最大的冶金建设承包商和冶金企业运营服务商,产业重点将逐步从石油、煤炭等重资产产业向以光伏、风电、水电为代表的新能源产业转型,国务院国资委为公司的最终控制方。

中铁工业是全球销量最大的盾构机/TBM 研发制造商、全球最大的道岔和桥梁钢结构制造商、国内最大的铁路专用施工设备制造商,中国中铁为公司控股股东,国务院国资委为公司实际控制人。

中国电建拥有完整的水电、火电、风电和太阳能发电工程的勘察设计与施工、运营核心技术体系,具有抽水蓄能电站的规划、勘测设计、工程建造的核心技术能力,实际控制人为国务院国资委。

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