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均胜电子(600699):均联智行增资股权激励,车联网业务快速成长

        结论与建议:
 
        公司公告,公司与子公司均联智行管理层共同对均联智行增资。增资完毕后,均联智行管理层(宁波均赢、宁波均行)将持有均联智行3.6%的股权。我们认为此次激励有利于充分调动均联执行管理团队的积极性,加速公司车联网业务的发展,影响正面。随着全球整车企业的逐步复工复产,新订单生命周期开始,预计2021年公司业务收入将录得大幅增长,随之公司业绩将持续提升,乐观看待公司各项业务2021年的发展,预计2021年净利润16.8亿元,目前股价对应2021年PE 18倍,估值明显偏低,给予强力买进的建议。
 
        均联智行股权激励,影响正面:公司与子公司均联智行管理层组成的宁波均嬴企业管理咨询合伙企业、宁波均行企业管理咨询合伙企业共同对均联智行增资,合计增资4251万元。增资完毕后,均联智行管理层(宁波均赢、宁波均行)将持有均联智行3.6%的股权。我们认为均联智行作为公司车联网业务的主要载体,未来在智能驾驶领域前景广阔,通过此次激励有利于充分调动均联执行管理团队的积极性,加速公司车联网业务的发展,同时为未来独立拆分上市奠定坚实基础。
 
        3Q20业绩拐点确立:2020年前三季度公司实现营收338.8亿元,YOY下降26%;亏损2.82亿元,EPS-0.23元。其中,第3季度单季公司实现营收133.5亿元,YOY下降10.9%,实现净利润2.6亿元,YOY增长36.5%。受到疫情与安全业务整合的双重影响,前三季度归母净利润和扣非后归母净利润出现下滑,但随着三季度疫情影响的减小和整合的推进,虽然3Q20公司收入端仍然有1成的下滑(安全业务中YFK幷表减少以及欧洲疫情影响影响收入合计15%左右),第三季度单季实现净利润与去年三季度同比和今年二季度环比均有明显改善;其中2020年第三季度单季实现归母净利润约2.6亿元,较2019年同期同比增长约6870万元,较2020年二季度环比增长约8.6亿元;第三季度单季实现扣非后归母净利润约3.2亿元,较2019年同期同比增长约8050万元,较2020年二季度环比增长约6.5亿元。公司业绩符合预期。
 
        盈利预测:预计公司2020、2012年净利润分别为1.6亿元, 16.8亿元,YOY分别下降83%和增长977%,EPS分别为0.13元和1.36元, 目前股价对应2021年PE18倍,考虑到3Q20或为公司业绩拐地确立,未来业绩有望持续回升,给予强力买进的建议。
 
        风险提示: 新冠疫情拖累行业需求释放。

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