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【风口研报·洞察】欧美11月PMI回落枯荣线下,今年还会有“跨年行情”么?

①短期弱势震荡,今年还会有“跨年行情”么?②金价向上拐点有望确认!欧美11月PMI回落枯荣线下,数据开始指向经济衰退,金价从“加息vs衰退”拉锯中转向后者推升上涨,高成长黄金公司或迎来重估机会;③今日全市场机构研报共发布464篇,休闲服务板块评级得到上调,28家公司获得首度覆盖,其中江苏吴中、国轩高科、明阳智能、星云股份、晶丰明源、钧达股份、博汇股份、诺思兰德、佐力药业首次获新财富分析师覆盖;④在个股机构关注度排行中,宝丰能源首次上榜,前五名依次为锦江酒店>青鸟消防>宝丰能源>贵州茅台>明月镜片。

【洞察】欧美11月PMI回落枯荣线下,今年还会有“跨年行情”么?

【宏观策略·机构观点】

短期弱势震荡,今年还会有“跨年行情”么?

今日两市低开高走小幅收跌,成交7500亿,北向流出37亿。

连续多日调整后的大幅低开吸引了不少抄底资金回流,但成交量逐级缩减、以及个股多数下跌的市场状态显示多头的抄底意愿并不强,存量资金只是小幅回补,仍是弱势震荡格局,盘面外资占比高的方向更弱。

虽然当前市场情绪很一般,但A股一般每年都会有的“春季行情”(跨年行情)时间节点临近了,西部证券易斌最新的报告分析了今年的情况,认为当前很可能进入了“春季行情”“的布局期,供投资者参考。

首先,历年“春季行情”或“跨年行情”核心逻辑来自三个方面:1)年初信用冲量推动市场宏观流动性充裕,2)1-2月宏观数据真空期带来的盈利预期切换,以及3)对新一年政策的憧憬带来市场风险偏好提升。

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易斌认为今年的“跨年行情”可能与去年相比虽然起点更晚,但是持续的时间与修复力度会更强,风格偏价值,原因为:

①从情绪修复看,年初往往是市场反转效应最强的时点(在前一年市场整体偏弱的环境下,一季度均会有较好表现),“跨年行情”有望迎来强劲修复,类似2009年,2017年和2019年;

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②基本面预期来看,今年的市场预期更加关注于宏观层面,因此年末行情的启动会更加关注传统年初1-2月宏观数据的真空期而非去年的业绩真空期。

③从流动性来看,央行宽信用节奏晚于去年,虽然降准时间与去年类似,但央行货币信贷投放节奏较去年更晚,其政策效果也将更加后置

④从政策预期看,今年政策核心关注点在于地产链修复,去年的市场对于政策的关注则更多集中于能源产业政策,这也意味着今年“跨年行情”的风格将与去年(新能源等)显著不同,医药、家电、食品饮料、金融地产等行业的估值切换行情有望成为主线。

【产业跟踪】

黄金丨欧美数据指向经济衰退,金价开启战略性投资机会

随着欧美11月PMI回落枯荣线下,数据指向经济衰退,黄金板块的投资机会开始显现。

美国11月Markit制造业PMI初值47.6,前值50.4,预期50;Markit服务业PMI初值46.1,前值47.8,预期47.9。数据披露后,根据Fedwatchtool显示,美联储12月加息50BP概率为71.1%,美联储放缓加息即将开始。

机构指出,随着十月份美国失业率拐头向上,以及通胀的加速回落,金价拐点已经确认。而美联储因供给端因素推行的大幅紧缩政策将使美国经济硬着陆风险增大(劳动力紧张主要是移民政策、长新冠、提前退休等供给端因素),衰退概率增加,Markit PMI初值正是对美国紧缩货币政策滞后效应的持续确认,金价从“通胀/加息vs.衰退”拉锯中,真正转向后者推升上涨

当前,机构认为美联储货币政策的二阶导拐点已现,金价开启战略性投资机会,持续看好高成长黄金公司重估的机会,而随着金价贝塔行情的展开,资源优势突出标的也将具备较好弹性:

银泰黄金:公司克金完全成本180元/克左右,芒市金矿的整合投产将进一步拉低整体成本,公司未来两年产量有望实现翻倍以上增长,同时公司矿产资源均处于国内,汇率也很好对冲了外盘价格的波动,量的弹性显著超过价格弹性;

山东黄金:占据山东优势资源,黄金资源量达1500吨左右,通过外延并购整合,近两年资源储量增长超50%,后续随着停产项目复产、焦家金矿募投项目落地及外延整合的持续推进,公司未来黄金产量增长有望提速,资源优势加速向经济优势转化;

赤峰黄金:管理层团队经验丰富,海外矿山开花结果,Sepon及Wassa金矿持续放量(两座矿山年产量均将达到十吨量级),未来两年公司金产量增长超50%,同时矿山基础设施完善及人员团队优化使矿山成本进一步降低(Q2公司海外生产成本降低100美元/盎司左右至1200美元/盎司左右水平);

湖南黄金:作为湖南省内唯一一家黄金上市平台,“十四五”公司目标黄金产量翻倍增长,同时作为全球锑金属龙头受益光伏产业拉动,金锑双轮驱动公司业绩成长。

风口研报·数据雷达】

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