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【风口研报·公司】2023年恰逢“一带一路”提出10周年、更多标志性项目落地可期,这家公司布局“一带一路”沿线关键物流资产,今年关键项目落地卡位向西开放桥头堡

2023年恰逢“一带一路”提出10周年、更多标志性项目落地可期,这家公司布局“一带一路”沿线关键物流资产,围绕“蒙古+中亚+非洲”进行战略深耕,今年关键项目落地卡位向西开放桥头堡。

嘉友国际(603871)精要:

①最高领导层在APEC会议上宣布考虑明年召开第三届“一带一路”高峰论坛,明年恰逢“一带一路”提出10周年,政策有望推动更多标志性项目落地;

②华创证券吴一凡看好公司布局“一带一路”沿线关键物流资产,供应链贸易-含蒙古国段运输、中蒙OT铜精矿运输、中非跨境运输、刚果(金)卡萨项目分别能够为公司带来2、1、1、2亿增量利润,具备较大发展潜力;

③2022年4月,新疆霍尔果斯嘉友恒信海关监管场所通过验收并正式投入运营,霍尔果斯市西承中亚五国,东接内陆省市,其独特的区位优势、政策优势成为“一带一路”倡议中国家对外开放的最前沿和深化互联互通的重要节点;

④吴一凡预计2022-2024年公司归母净利分别为5.7/7.2/9.5亿元,同比增长67.2%/26.1%/31.3%,给予公司18PE估值,对应2023年市值为130亿元,较现价有37%增长空间(现值95亿元);

⑤风险提示:国外环境发生恶劣变化、疫情影响超预期等。

最高领导层在APEC会议上宣布考虑明年召开第三届“一带一路”高峰论坛,明年恰逢“一带一路”提出10周年,政策有望推动更多标志性项目落地。

华创证券吴一凡最新深度覆盖“一带一路”沿线关键物流资产嘉友国际,公司核心模式为在关键物流节点投资道路、保税仓库及海关监管场所等物流基础设施并运营,在全球范围内整合资源为客户提供跨境综合物流服务。

公司潜力项目增量明确,供应链贸易-含蒙古国段运输、中蒙OT铜精矿运输、中非跨境运输、刚果(金)卡萨项目分别能够为公司带来2、1、1、2亿增量利润,具备较大发展潜力。

吴一凡预计2022-2024年归母净利分别为5.7/7.2/9.5亿元,同比增长67.2%/26.1%/31.3%,给予公司18PE估值,对应2023年市值为130亿元,较现价有37%增长空间(现值95亿元)。

【公司】2023年恰逢“一带一路”提出10周年、更多标志性项目落地可期,这家公司布局“一带一路”沿线关键物流资产,今年关键项目落地卡位向西开放桥头堡

一、迎“一带一路”重要战略机遇,实现自身快速发展

2013-2021年,中国与“一带一路”沿线国家货物贸易额累计达11万亿美元,年均增长7.1%,占同期外贸总值的比重从25%升至29.7%。2021年,中国与“一带一路”沿线国家货物贸易额达1.8万亿美元,创9年来新高,同比增长32.6%,较当年外贸整体增速提高2.6个百分点。2021年,中国与145个签署“一带一路”合作文件的国家货物贸易总额达2.5万亿美元,占中国货物贸易总额的41.7%。

【公司】2023年恰逢“一带一路”提出10周年、更多标志性项目落地可期,这家公司布局“一带一路”沿线关键物流资产,今年关键项目落地卡位向西开放桥头堡

公司从蒙古、中亚到非洲,资产布局、业务开拓均围绕“一带一路”进行战略深耕。随着我国与蒙古、中亚等地区之间以资源产品为主的边境地区贸易合作呈现出发展势头好、增长快和潜力大等特点,同时第三方物流需求在未来也将急剧扩大。

公司在中蒙、中亚口岸拥有重要通道资源,现有海关监管场所/保税库合计7个,其中中蒙6个、中亚1个,以及非洲卡萨项目(包括建设150KM公路、2个边境口岸等项目,当前道路已实现全线通车,转入收费试运营阶段,两个口岸已投入试运营)。

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二、起源蒙古、发展中亚、进入非洲,核心经营模式不断复制

中蒙物流是公司业务起源,收益以服务收益为主,与商品价格关联度较弱。2021年公司延伸主焦煤业务服务内容,毛利率由3%提至21%,毛利从0.7亿元提升至1.7亿元,同比增158%。2021年签署两项合同(四年内采购主焦煤600万吨和五年内采购1500万吨主焦煤合同),预计带来约1.2亿毛利。长期看,中蒙矿产物流规模仍具备较大提升空间。

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依靠蒙古业务的成功经验,公司将业务复制到非洲与中亚市场。

2019年,公司与刚果(金)政府签署《特许授权协议》,建设“卡萨项目”,计划竣工日期为2023年9月。成熟运营后有望每年为公司带来约2亿人民币利润(如2024年)。

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2022年4月,新疆霍尔果斯嘉友恒信海关监管场所通过验收并正式投入运营。2022年半年报显示,公司以霍尔果斯为核心的中亚区国际跨境物流业务逐步恢复。

霍尔果斯市位于亚欧大陆桥我国最西端,西承中亚五国,东接内陆省市,其独特的区位优势、政策优势成为“一带一路”倡议中国家对外开放的最前沿和深化互联互通的重要节点。

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