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【风口研报·行业】苹果财报超预期股价大涨7%,短期Mac+可穿戴业务发力,中期展望MR+智能汽车预期提升,分析师看好这批估值调整至15-20倍的产业链公司低位布局价值

苹果财报超预期股价大涨7%,短期Mac+可穿戴业务发力,中期展望MR+智能汽车预期提升,分析师看好这批估值调整至15-20倍的产业链公司低位布局价值

①苹果财报超预期股价大涨7%,短期Mac+可穿戴业务发力,中期展望MR+智能汽车预期提升,分析师看好这批估值调整至15-20倍的产业链公司低位布局价值;

②产能利用率250%+迅猛扩张,这家公司下游迎来1400亿元存量改造市场,还有盐湖锂资源预计2023年逐步投产、后续或开启万吨级项目开发。

《风口研报》今日导读 1、苹果产业链( 立讯精密 、 鹏鼎控股 、 德赛电池 ) :

①苹果(AAPL)最新公布三季度财报,营收、净利均超出市场预期,主因Mac和可穿戴业务表现强劲,股价大涨7.56%;

②招商证券鄢凡认为苹果Q3季度下游新品备货需求较佳,苹果手机、手表、耳机等产品均处于增长趋势,且市场对苹果明后年MR和更长线智能汽车预期在提升;

③国内苹果链经过年初以来较大的调整之后,当前普遍已在15倍到20倍出头的动态估值,处于相对较低的位置,且基本面在消费电子中仍有alpha,尤其是参与未来创新以及份额和品类还在扩张并有跨界到汽车电子等景气赛道的优质公司,低位布局价值凸显;④风险提示:电子产业竞争加剧;地缘政治及汇率风险。

2、 天铁股份 (300587) :

①国盛证券王琪看好公司减振产品广泛应用于高铁、城际铁路及城市轨交项目,合作城市达40座,建筑减隔震产品进入批量生产环节,预计到2025年由立法带来的新建建筑减隔振市场规模约126亿元,另有存量改造市场规模约1357亿元;

②锂业务方面,公司旗下昌吉利新增5万吨锂盐、3800吨烷基锂项目预计2023年逐步投产,旗下班嘎错盐湖储量核实、中试、万吨级产能建设紧锣密鼓推进;

③公司引入 蓝晓科技 、 久吾高科 等技术合作方,设计年化氯化锂产量600-2000吨的中试项目,若满足要求后续或开展万吨级氯化锂项目合作,公司“资源-冶炼”垂直一体化或将享受超额收益;④王琪预计公司22-24年归母净利润为5.0/7.5/11.4亿元,同比增长66.5%/48.9%/52.1%,对应PE为22.7/15.3/10.0倍;

⑤风险提示:产能投放不及预期;下游需求不及预期。

 

主题一 苹果财报超预期股价大涨7%,短期Mac+可穿戴业务发力,中期展望MR+智能汽车预期提升,分析师看好这批估值调整至15-20倍的产业链公司低位布局价值 苹果(AAPL)于本周五公布三季度财报,营收、净利均超出市场预期,主因Mac和可穿戴业务表现强劲,公司股价大涨7.56%。同时苹果亦表示,目前 iPhonePro系列及Watch Ultra因需求强劲,供不应求 ,正持续增加产能供应。 招商证券鄢凡最新报告点评认为,公司下游新品备货需求较佳,而国内国内苹果链经过年初以来较大的调整之后, 当前普遍已在15倍到20倍出头的动态估值 ,看好立讯精密为首的苹果链优质公司,包括立讯精密、东山精密 、鹏鼎控股、德赛电池、水晶光电、比亚迪电子、长营精密等,并关注高伟电子、兆威机电等。

 

公司财报营收利润略超市场预期

单季度看,苹果营收901.46亿美元, 创9月季新高,超市场预期(886.4亿美元),同比+8.1%环比+8.7% ,主因Mac和可穿戴业务表现强劲,增速放缓主要受到6%的外汇负面影响。净利润207.21亿美元,同比+0.8%环比+6.6%,EPS1.29美元,超市场预期(1.26美元)。 分业务看:1)iPhone营收基本符合预期, 增长主因印度等新兴市场表现优异 ; 2)Mac/iPad: Mac营收创季度历史新高,同比+25.39%,超市场预期 ;iPad营收下滑主要受到外汇逆风及去年同期基数较高影响; 3)可穿戴/家居/配件:营收96.50亿美元超市场预期,增长主因 新款AppleWatch和AirPodsPro需求强 。 分地区: 印度、东南亚和拉丁美洲等新兴地区表现强劲实现双位数增长 。 营利方面:综合毛利率42.26%, 创9月季新高,接近指引区间上限(41.5%-42.5%) 。

 

 

 

未来展望:营收增速放缓,源于外汇逆风/Mac高基数/服务增速放缓

苹果鉴于全球各地区持续的不确定性继续未给12月季业绩指引。假设宏观经济逆风和yi情相关因素对公司业务的影响比起现在不再恶化, 苹果预计12月季营收同比增速较9月季放缓 。 同时苹果亦表示, 目前iPhonePro系列及WatchUltra因需求强劲,供不应求,正持续增加产能供应 。营利方面,苹果预计12月季毛利率区间42.5%-43.5%,OpEx区间147-149亿美元。

国内苹果产业链低位布局价值凸显

苹果 Q3下游新品备货需求较佳 ,从近期几份苹果链公司好于预期的三季报业绩来看,也在持续证实前期的判断。 总体来看,苹果手机、手表、耳机等产品均处于增长趋势, iPhonePro、WatchUltra等新品仍供不应求,供应链库存健康 ,相信后续成长仍值得期待,且市场对 苹果明后年MR和更长线智能汽车预期在提升 。 国内苹果链经过年初以来较大的调整之后, 当前普遍已在15倍到20倍出头的动态估值,处于相对较低的位置 ,且基本面在消费电子中仍有alpha,尤其是参与 未来创新以及份额和品类还在扩张并有跨界到汽车电子等景气赛道的优质公司 ,低位布局价值凸显。

 

主题二 产能利用率250%+迅猛扩张,这家公司下游迎来1400亿元存量改造市场,还有盐湖锂资源预计2023年逐步投产、后续或开启万吨级项目开发 近期,财政部、住建部和工信部发布扩大政府采购、全面推广绿色建筑和绿色建材的通知。减隔震材料作为绿色建材关键一环,有望深度受益。

国盛证券王琪 最新深度覆盖减震龙头 天铁股份 ,公司积极布局建筑减隔震、轨交装备制造等协同领域,隔离式橡胶减振垫、橡胶套靴等产品广泛应用于高铁、城际铁路及城市轨交项目,合作城市达40座 。此外,公司于2018年收购烷基锂龙头昌吉利,近两年产销量约3000+吨,合肥新增5万吨锂盐、3800吨烷基锂项目预计2023年逐步投产 ;2022年4月收购西藏中鑫21.7%股权并签订优先供应协议,旗下班嘎错盐湖储量核实、中试、万吨级产能建设紧锣密鼓推进, 并引入蓝晓科技、久吾高科等技术合作方,吸附法原卤提锂成熟工艺加速资源开发,夯实资源端供应保障。王琪预计公司22-24年归母净利润为5.0/7.5/11.4亿元,同比增长66.5%/48.9%/52.1%,对应PE为22.7/15.3/10.0倍。

 

 

 

轨交领域减振应用渗透率持续提升,建筑减隔振市场扩容在即

公司作为轨交结构减振龙头企业,积极拓展主营业务边界: ①轨交减振:伴随轨道减振降噪政策趋严,城区减振降噪区段的覆盖率逐步提升,同时城际铁路建设、铁路客运高速化及货运重载化的趋势有望带动铁路领域减振产品的应用,根据行业经验, 当前城轨的减振覆盖率约为50-60%,预计未来减振产品的渗透率将逐年提升 ;

 

 

 

②建筑减隔震:《建设工程抗震管理条例》正式获批,行业需求预计将迎来快速增长期, 预计到2025年由立法带来的新建建筑减隔振市场规模约126亿元,另有存量改造市场规模约1357亿元 。

 

 

 

2021年,公司隔离式橡胶减震垫设计产能36.84万平米,产能利用率252%,对应产量92.8万平米,目前在建40万平米,预计2022-2024年公司橡胶减振垫的产品销量分别为97/117/140万平方米; 公司建筑减隔震产品已顺利通过小试,进入批量生产环节,预计2022-2024年建筑减隔震业务的体量将迅猛扩张 。

供需共振主导锂价上行,远期绿地项目开发风险对平衡表影响不容小视

为实现主导全球新能源产业链战略目标,资源供应安全不容小觑,而国内预计2025年之前进口依赖度仍将高于50%,藏区盐湖资源压舱石意义凸显。 看到2023年,Pilbara拍卖或导致2023年精矿长协谈判再创新高,“资源-冶炼”垂直一体化企业仍将享受超额收益 。2024年后,平衡表中绿地项目将集中放量,而受资源国政策限制、南美、非洲等地基建配套薄弱,投扩产不确定性较高,锂资源若想实现稳定供应,仍需足够高的锂价刺激,且国内低品位云母、非洲高成本锂矿逐步抬高右侧成本曲线,锂价大幅下行空间有限。 公司以现金5亿元收购西藏中鑫21.74%股权, 旗下班嘎错盐湖矿区地理位置较优,周边海拔、交通、水电供应等作业条件具有一定优势 。公司在项目审批过程中同时开展中试、小试等工作,目前已与蓝晓科技、久吾高科开展项目合作开发协议。

 

 

 

2022年9月,公司与久吾高科签订吸附耦合膜法原卤提锂合作协议,合作包括:设计原卤用量60L/h的小试,周期按2个月计; 设计年化氯化锂产量600-2000吨的中试项目;若满足要求后续或开展万吨级氯化锂项目合作 。

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