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【风口研报·公司】前期超跌的稀土资源回收+汽车拆解双龙头一季报业绩增近90%,两块业务前景俱佳,今年业绩提速确定性强

​​华宏科技( 002645 )精要:

①公司刚发布的一季报显示实现营收23.5亿元,同比+70%,归母净利2.5亿元,同比+89%,ROE同比+2.3pct至6.8%,营收、利润分别环比增长25%与80%;

②公司是全国稀土再生资源综合利用龙头,当前国内回收料再提炼市占率17.5%,一季度吨净利或已超10万元/吨;

③公司再生资源加工设备收入创历史新高,受益于报废汽车市场释放;

④海通证券吴杰认为,作为汽车拆解行业和稀土废料利用的双料龙头,未来公司盈利增速或将大幅高于机械行业增速,预计公司2022-2024年净利润为7.85/10.14/12.54亿,维持“优于大市”评级;

⑤风险提示:稀土资源回收业务不达预期、汽车拆解市场需求不达预期。

上游资源品上涨背景下,下游的废料再生回收板块的盈利能力同步提升。

 

海通证券吴杰最新发布华宏科技跟踪报告,公司刚刚发布的2022Q1季度报告实现营收23.5亿元,同比+70%,归母净利2.5亿元,同比+89%,ROE同比+2.3pct至6.8%,营收、利润分别环比增长25%与80%。

 

公司盈利能力大增得益于稀土资源综合利用业务产销两旺,当前公司的稀土回收业务实际吨净利或已超10万元/吨。此外,公司金属再生资源加工设备得益于汽车报废市场逐步释放。

 

作为汽车拆解行业和稀土废料利用的双料龙头,吴杰预计公司2022-2024年净利润为7.85/10.14/12.54亿,维持“优于大市”评级。

 

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长期看好稀土废料再生,龙头成长可期

稀土下游广泛应用于新能源汽车、节能家电、风电等新兴行业。中国等稀土储量大国近年来加强了对于稀土资源和环境的保护,稀土开采和供应正在减少。

 

当前稀土氧化物供不应求,截止4月22日,2022年氧化镨钕价格较21年增长64%。

 

稀土再生是对供给的重要补充,公司是全国稀土再生资源综合利用龙头,具备生产规模、技术研发等优势,目前国内回收料再提炼市占率17.5%。

 

公司稀土回收板块量价齐升,一方面收购江西万弘实现量增,另一方面受益2022年Q1季度稀土价格同比+98%。公司稀土回收Q1净利润贡献占比进一步提升,吨净利或已超10万元/吨,较21全年的7.2万元增长明显

 

深度布局产业链,受益报废汽车市场释放

公司目前是国内金属再生资源加工设备领域的主要企业,拥有东海华宏、迁安聚力两大废钢加工基地(年产能80万吨)、北京华宏(报废汽车拆解厂,拥有军队退役装备报废资质)。

 

2021年底,我国汽车保有量3亿辆,《报废机动车回收管理办法实施细则》自2020年9月1日起施行,报废汽车拆解行业新政体系已形成,下游千亿市场启动在即

 

2021年公司再生资源加工设备收入创历史新高达14.8亿元,利润贡献约1亿元,毛利率增长3pct至17.7%。

 

公司在原材料大涨背景下仍实现毛利率上升,体现了公司产品的竞争力。

 

海通证券认为,来几年市场空间或将极大增长,公司盈利增速或将大幅高于机械行业增速。

 

估值层面,给予再生资源加工设备板块市值17.55-19.89亿元,废钢加工及报废汽车拆解4.5-5.1亿元,电梯9.32-11.18亿元,稀土废料利用92.62-108.96亿元。

 

公司合理市值区间约为123.98-145.13亿元,对应合理价值区间为21.30-24.93元,维持“优于大市”评级。

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