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【风口研报】券商TMT电话会重点提及这两家优质芯片公司,今年上半年催化剂不断

三安光电、澜起科技:申万TMT电话会议中关注这两个公司。三安光电2020年Mini-LED业务有望成为A客户主要供应商,半导体化合物业务受益H客户国产替代。澜起科技内存接口芯片与服务器强相关,DDR5标准2020年上半年即将确定,将对公司形成催化。

科技板块受关注程度提升,申万宏源证券每周的TMT电话会议中建议投资者关注三安光电、澜起科技等重点公司。

①三安光电2020看好Mini-LED与化合物半导体!

1、三安19年业绩预告符合市场整体预期,申万研判重点看Mini-LED放量和化合物半导体业务兑现利润。

2、Mini-LED将会是LED行业未来两年的最重要投资机会,两极分化的行业格局需要抓住技术龙头

A客户在选择新的显示技术路线上,Tablets、Monitor等产品依旧会使用LCD的技术路径,对于Mini-LED的选择已经逐步成型,申万从三安的市场份额、产品竞争力来研判,三安有机会成为A客户的主要供应商

从19Q3来看,行业LED芯片报价让市场玩家亏现金成本,最底部的博弈游戏。公司单季度毛利率在18Q4-19Q3快速下滑,其中从18Q3的44.46%下滑到19Q3的27.52%,对应的LED芯片行业市场报价19Q3基本出现触底

3、化合物半导体迎来客户转单契机。

申万了解到,H客户预计在2020年-2021年全面替换终端与基站端的射频前端产品,换装国内主要PA设计厂商的芯片,并且委外代工。

在国内化合物半导体的代工合作企业中,稳懋与三安集成拥有最强的代工实力,H客户对于A、S供应商的产品将会有大规模的替换,未来国产化大势所趋。三安集成对于化合物半导体的研发与储备已经非常全面,随着产线规模化优势开始显现,预计2020年-2021年订单会大幅增长。

4、由于Mini-LED带来增量,申万上调公司2020/2021年净利润预测从17.75亿/22.19亿至19.56亿/27.94亿,考虑到集团资金大幅缓解,新的投产不断兑现,化合物半导体兑现利润,21年给40倍,目标市值1117亿元

②澜起科技:全球内存接口芯片领军,优质IC设计企业。

澜起科技主要产品为内存接口芯片、津逮服务器CPU、混合安全内存模组。

内存接口芯片为公司最主要产品,整体技术和市场份额处于国际领先水平。2018年公司内存接口芯片全球市场占有率超过40%。公司客户主要为三星、海力士、美光为代表的内存厂商。

内存接口芯片为服务器内存标配,与服务器内存出货量高度相关

服务器用DRAM是内存接口芯片的直接下游,两者出货量上具有非常强的关联,由于内存接口芯片的价格较为稳定,其市场规模的增长主要来源于服务器内存出货量的增加。

DDR5的最终标准将于2020年上半年确定,预计2021-2022年将迎来DDR5大规模商用。

公司于2018年开始DDR5内存接口芯片研发,预计2020年完成研发并于2021-2022年实现量产。

同时,美光于近日宣布已经向业界核心客户出样DDR5服务器内存,有望成为公司短期股价的催化剂

长期来看,公司成长亦不存在天花板。内存接口芯片的市场行业门槛高,存量玩家少,目前DDR4时代仅IDT、澜起科技、Rambus3家,因此毛利率高。

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